Второй год подряд «Ювентус» заканчивает с прибылью. Учитывая все проблемы клуба лет 7-8 назад, это можно считать выдающимся достижением

Общие операционные доходы «Ювентуса» составили 387,9 млн евро (+11,4%). Операционные расходы выросли на 13,7% до 300,1 млн евро. Общая амортизация всех активов выросла на 17% (за счет покупки игроков) до 78,2. Разовые и исключительные доходы составили 10,6 млн евро (в прошлом году — 1,7 млн). Полная операционная прибыль (EBIT) 20,2 млн евро, рост на 5%. Прибыль до налогов (минус чистые финансовые затраты) 11,6 млн (была 10,8 млн). Итоговая прибыль составила 4,1 млн против 2,3 млн годом ранее.

По поводу доходов. 46,4 млн евро — это прибыль с продажи игроков, 31,7 млн принес клубу трансфер Артуро Видаля. В 2015 году «Ювентус» получил 23,5 млн евро прибыли с трансферов. То есть эти доходы выросли почти в два раза. Выручка клуба составила 341,5 млн против 324,7млн в 2015. Рост примерно на 17 млн (5%).

Выручка 2015-2016 состоит из 43,7 млн от продажи билетов (-7,7 млн), 194,9 млн от ТВ и медиа прав (-2,3 млн). Клуб достаточно сильно зависит от этой статьи доходов, она обеспечивает более 57% выручки. Еще 70 млн от спонсоров и рекламы (+16,8 млн) и 13,5 млн «Ювентус» заработал на собственном ритейле и мерчендайзинге. В прошлом году этих доходов не было вообще, так как этим бизнесом управлял Nike и платил «Юве» лицензионные платежи, которые учитывались в доходах от спонсорства. С новым контрактом от Адидас схема управления и реализации коммерческих прав у итальянцев изменилась. В итоге «Ювентус» получил 83,5 млн от коммерческой деятельности против 53,2 млн год назад. Это очень впечатляющий рост, который помог компенсировать падение из других источников выручки. «Прочая выручка» составила 19,4 млн (-3,4 млн).

Проблема «Ювентуса» в расходах. Зарплаты игроков и тренеров выросли до 197,7 млн евро (+18,9) и составили 58% от выручки (было 55%), то есть их рост был быстрее доходов. Зарплаты административного штата тоже выросли серьезно на 4,1 млн до 23,7 млн евро. Но это объясняется как раз тем, что теперь «Ювентус» зарабатывает на ритейле сам. Кроме того, это изменение прибавило еще 4,3 млн расходов на покупку материалов. Затраты, связанные с трансферными правами не принадлежащих клубу игроков, составили 10,9 млн (+3,9 млн), сюда входят платежи за аренду и прочие расходы (выплаты агентам, к примеру). Общие операционные расходы выросли на 36,2 млн евро до 300,1 млн.

EBITDA, операционная прибыль до трансферов, в 2016 была 41,4 млн против 60,8 млн в прошлом году, то есть она сократилась почти на треть при увеличении общей прибыли. Амортизация трансферных прав выросла на 9 млн евро и составила 67 млн евро. Амортизация материальных активов (база, стадион и тп) — 9,3 млн. Разные финансовые затраты клуба остались на таком же уровне в районе 8,7 млн. 0,7 убытка «Ювентус» получил от участия в совместных проектах. Но это «полезный» убыток, отражающий долю клуба в коммерческих проектах около стадиона, которые пока еще толком не раскрутились, но обязательно принесут миллионы в казну «Юве» уже через несколько лет.

Налоги также были стабильны и съели 7,5 млн евро (с учетом вычетов, без них 9,4 млн составили налоги на деятельность клуба), 37% от полной операционной прибыли (EBIT), это, конечно, ну очень круто, но что поделать... Италия. Думаю, большая часть налоговой нагрузки падает на печально известный в футболе IRAP. Не только в России борются с дефицитом бюджета как могут.

Важные вещи клуб сделал в плане финансирования. «Ювентус» рефинансировал свои долги, заменив более дорогие короткие бридж-кредиты, которые клуб брал каждый год, компенсируя нехватку собственных средств и всякие сезонные разрывы, нормальными средне- и долгосрочными займами. Всего «Ювентус» взял кредитов на 414,5 млн евро, из которых 144,2 млн являются долгосрочным финансированием и еще 270,3 млн «до востребования», сюда входят кредиты, связанные с деятельностью компании (всякие авансы от поставщиков и так далее). «Ювентус» на 2016 год израсходовал эту линию на 245,2 млн.

10 млн «Ювентус» взял отдельно на развитие стадиона и прилегающих коммерческих территорий. Чистый финансовый долг при этом увеличился лишь на 10,5 млн (5,6%) и составил 199,4 млн евро. Конечно, долг на уровне 4,8 EBITDA не вполне хорош, но от выручки он составляет 60%, плюс у «Ювентуса» положительный собственный капитал 53,4 млн. В целом, ситуация ближе к «неплохой». Проблемой являются скромные денежные резервы 28,6 млн евро. Плюс у клуба есть серьезные проблемы с кэш-флоу. То есть, с точки зрения финансирования клуб не может выйти на самодостаточность.

В 2016 операционная деятельность принесла клубу +43 млн денежных средств (кэш-флоу) против 55,9 млн годом ранее. Связано это с падением EBITDA, разумеется. Далее, чистый итог от инвестиционной деятельности составил -48,2 млн евро, то есть полностью поглотил все сгенерированные клубом деньги. Инвестиции «Юве» заключались в покупке игроков на 160,9 млн евро, впрочем из-за продаж и изменений баланса трансферных задолженностей чистые траты денежных средств на трансферы оказались всего 40,2 млн евро. Это, можно сказать, итоговые трансферные инвестиции клуба. Но и эта цифра почти полностью закрывает операционную получку.

Также «Ювентус» потратил 10,6 млн на инвестиции в материальные активы, получил обратно 2,7 млн аванса за Континассу. После как раз пошло рефинансирование. «Ювентус» получил кредит на 50 млн для покрытия денежного дефицита. Из него порядка 21,7 млн ушло на выплаты процентов и покрытие старых задолженностей.

В итоге за счет внешнего финансирования год «Ювентус» закончил все-таки с +23 млн денежных средств на балансе, которые однако лишь немного ситуацию улучшили. Итоговая сумма денежных средств на конец года сократилась с минус 130,8 млн до минус 107,8 млн. Этот дефицит был сформирован в прошлые годы и как раз является результатом отсутствия значимых собственных средств и больших инвестиционных планов. Но за последнее время все равно работа проделана огромная. Еще в 2011 году «Ювентус» имел негативный денежный поток от операционной деятельности в размере 54 млн евро.

Если раньше клуб тратился на стадион (с 2006 по 2014 в материальные активы, включая Континассу, было инвестировано 241 млн евро), то в последнее время «Ювентус», наладив доходы, стал активнее покупать футболистов.

В сезоне 2015-2016 чистый баланс трансферных долгов клуба дошел до 101,1 млн евро. Но этим летом «Ювентусу» удалось серьезно сократить свои чистые обязательства до 45,4 млн евро. Сделано это было благодаря огромной прибыли с продажи игроков, которая составила 115,6 млн евро (это Погба, Мората и другие).

Всего «Юве» должен другим клубам 120,5 млн евро, из них 57 млн в 2016-17, 53,6 млн в 2017-18 и 9,9 млн в 2018-19. Другие же клубы должны самому «Ювентусу» 112,5 млн евро (почти столько же), с графиком выплат 41,5 млн, 33,6 млн, 33,5 млн, 4 млн (на 4 года до 2019-20). Однако еще 37,4 млн евро итальянский клуб должен агентам (не только Райоле, а всем). Отсюда и выходит чистый трансферный долг 45,4 млн (112,5 – 120,5 — 37,4). К слову, без продажи Погба этот долг был бы 118 млн евро, почти в три раза больше. Учитывая низкие денежные резервы клуба и проблемы с генерацией положительных денежных потоков, думаю, подобная задолженность была бы слишком обременительна для клуба.

При всем при том общие результаты клуба вполне впечатляющие. Не обращая внимания на сложные финансовые моменты, «Ювентус» год закончил в плюсе. А прогнозы на следующий год можно давать лишь самые хорошие. Во-первых, понятно, что будет довольно существенная прибыль (уже не пара миллионов) во многом благодаря продаже футболистов, но все-таки. Я думаю, что клуб вернется к показателям EBITDA в районе +60 млн (2015-й год), денежные средства за трансферы от других клубов должны нивелировать собственные инвестиции и помочь клубу в плане положительного денежного потока без внешнего финансирования.

Клуб снова прибавит в коммерции, так как там есть огромный потенциал, и теперь у «Ювентуса» есть возможность самому выстраивать цепочку продаж. Начальные данные за 2016-2017 уже выглядят обнадеживающе: сезонных абонементов продано на 24,1 млн (+ 2,5 млн к 2016-му).

На этот сезон у «Ювентуса» достаточно сильный состав, чтобы быть успешным в спортивном плане. Как основной риск я бы выделил лишь ТВ-права. Пока не очень понятно, сможет ли «Ювентус» получать столько же от УЕФА после 2018 года (скорее всего, нет), не очень ясна ситуация и на внутреннем рынке телевизионных прав серии А. А доходы «Ювентуса» от телевидения довольно высоки в процентном отношении. Но я ожидаю, что клуб будет вполне успешно диверсифицировать свою деятельность, делая больший упор на коммерцию. Этому обстоятельству помогут и прилегающие к стадиону территории, активным развитием которых «Ювентус» занимается сейчас.

Если говорить глобально, то «Ювентус» — пока единственный итальянский клуб, который смог уйти от порочных практик начала 2000-х, 2010-х годов (богатый акционер все оплачивает) и выстроить действительно современную, успешную бизнес-модель с большим потенциалом развития.

Графики, таблицы: